回忆全球质料药和拷贝药工业链的开展进程，在1984-2015年的第一个周期中，欧美拷贝药商场的鼓起是职业盈余的首要来历，在周期极点时培育出4000-5000亿市值的TEVA。

  而在2015年后敞开的新一轮周期中，跟着具有欧美商场质量体系和注册认证才干的企业增多，职业正逐渐转入归纳制作才干和本钱优势的比拼。

  质料药英文名称是API（Active Pharmaceutical Ingredients），即药物活性成分，是构成药物药理作用的根底物质，质料药无法直接被患者运用，有必要经过增加辅料等环节进一步加工制成制剂，患者才干服用。

  而中间体是质料药工艺进程中发生的、有必要经过进一步分子改动或精制才干成为质料药的一种物料。

  大宗质料药中首要是专利过期时刻较久、工艺道路安稳的种类，如维生素、抗生素、激素和解热镇痛等。

  大宗质料药产品上市时刻久，产能遍及过剩，同质化竞赛严峻。产品价格主导职业赢利率的改动。价格周期一般是由供应端改动引起，如出产事端、环保监察等。

  本钱优势是中心壁垒，我国企业无疑是此间老迈。例如诞生了新和成这样的千亿巨子。

  特征质料药首要是指专利过期不久、拷贝难度大、附加值高的质料药种类，会集在慢病（三高）、抗肿瘤、精力神经、消化道用药等范畴。

  特征质料药职业竞赛首要有“准入资质”、“竞赛速度”、“技能竞赛”、 “质量竞赛”和“价格竞赛”五大特征。

  专利质料药是产品还在专利期内或临床阶段的药物，一般选用定制研制和出产的方法，也可以称为 CMO。

  近年来跨国药企继续“减肥”，选用外包方法进行相关产品质料药出产，给国内的特征及专利质料药职业带来了开展时机。

  1984年9月，美国 Hatch-Waxman 法案的出台，可以视作是欧美拷贝药商场鼓起的初步。

  该法案简化拷贝药请求流程，拷贝品只需可以证明自己与原研药药学同等、生物等效即可请求上市。

  一起，针对原研药企业经过很多专利维护尽量延伸其生命周期的状况，法案标准了专利应战流程。

  一起满意首仿和专利应战成功两个条件的拷贝药，可享用180天独占期的奖赏，其他拷贝药企业只可以在独占期满后方可以上市。

  在这半年内，先行者可以以靠近原研的价格抢占较大的商场份额，享用超量收益。

  不难理解，这一阶段的一个典型特征在于“速度为王”，归纳本钱优势并不是最重要的。

  美国拷贝药商场进入了超越 30 年的黄金开展期。拷贝药在药品总用量中的占比逐渐从开端的19%提高至现在的90%左右。

  从 2000 开端，随同方针与美国趋同，欧洲商场亦反映出了相同的职业盈余。

  欧美拷贝药商场的盈余，在2015年培育出4000-5000亿市值的TEVA。

  GDUFA法案指2012年10月美国国会经过的拷贝药企业付费法案。该法案要求制药企业向 FDA 付出拷贝药请求的查看费和查看设备本钱费，以处理医药批阅人手不足和批文积压的问题。

  GDUFA 法案在狮子大开口的一起，也对批阅的时效性进行了许诺。拷贝药种类均匀的批阅周期从曩昔的挨近三年大幅缩短。关于部分一切批阅环节均可以一次性经过的种类，极限批阅周期仅需求9-10 月。

  批阅加快后，欧美拷贝药企业的批文壁垒被大幅削弱，更多回归高端制作业特点。就连180天的维护期，都因为有太多企业一起建议专利应战，而逐渐失掉含义。

  而中印企业借此时机活跃进攻海外商场，改动格式。质料药制剂一体化企业，因为把握工业链上游，本钱更为可控，竞赛优势杰出。

  印度新一代质料药制剂一体化的代表 Aurobindo，从 2013 年开端随同美国事务的迸发，其赢利同步呈现了较大起伏的增加，市值也相应完成了3年10倍的迸发。

  而Divis lab因为和很多欧美创新药企业、印度拷贝药企业存在事务联系，因而专心于质料药+CDMO 事务。

  曩昔几年中，Divis在赢利安稳增加的一起市值大幅提高，2020年末其市值现已超越900亿元。

  依照Bloomberg的共同预期，其2021年的猜测PE已超越50倍。印度资本商场给予Divis的高溢价，也在必定程度上反映出高质量质料药的价值和工业链重要性。

  在全球拷贝药共同性点评的大潮中，企业开端逐渐进入归纳制作才干和本钱优势的比拼，质料药制剂一体化的重要性凸显。特征质料药和专利质料药企业在工业链中的价值得以显示，企业价值重估。

  而硬币的另一面，是TEVA市值的一蹶不振。事实上，TEVA正在经过每年关停研制组织和出产设备的方式，优化运转功率、下降财政杠杆，以期完成扭亏。这和我国某些沉醉于拷贝药当年暴利的企业，非常相似。

  在本轮全球拷贝药工业搬运和质料药价值重估的进程中，我国企业面临的是5-10年的景气周期。

  1）质料药端，虽然现在我国现已成为全球最大的质料药供应基地，可低本钱出产出满意美国FDA、欧盟CE认证的医药工业“芯片”的质料药。但标准商场的占比依然较低，尤其是美国商场，现在仅在6%左右，提高空间巨大；

  2）海外制剂端，国内企业在美国和欧洲拷贝药商场的占比均只需5%以内的水平，但现已形成了一批具有开辟才干的企业。估计在未来几年市占率存在快速提高的潜力；

  3）国内制剂商场相同存在着巨大的结构性代替时机。共同性点评和带量收购形式下，只需可以完成新种类批量化上市并可以抢占市占率，盈余潜力亦不容小觑。

  且医药制作业实际上具有较高的技能壁垒和进入门槛。工艺道路的迭代、质量体系的沉淀等，才是企业竞赛力的要害。这从欧美商场的制药工业遍及呈现出高度会集的状况也可反推。

  《中泰证券-重申特征质料药职业中长时间开展逻辑：3~5年高速成长敞开，医药高端制作长周期兴起》

  保持此前判别，碳中和下粗钢去产值可能是最大预期差。假如两会间有方针的进一步加码，21年的钢铁供应侧变革会大超预期。

  2016年以来国内粗钢首要仍是“去产能”而非“去产值”，即使是疫情下的2020年，我国粗钢产值仍同比增加 5.2%。

  出资时机，短期看，供应影响带来产品价格和赢利的弹性加大；长时间看，将带来职业竞赛格式的改进。

  从不同出产工艺来看，长流程碳排放要大大高于短流程，而长流程二氧化碳的排放首要来自烧结和高炉出产进程，特别是高炉的复原进程。

  从产品来看，短流程多出产棒、线、型材，受影响较小。而板材大多用长流程出产，受限产影响的份额相对较高。

  我国人民银行数字钱银研讨所2月24日发布音讯：香港金融管理局、泰国中央银行、阿拉伯联合酋长国中央银行及我国人民银行数字钱银研讨所宣告联合建议多边央行数字钱银桥研讨项目（m-CBDC Bridge），旨在探究央行数字钱银在跨境付出中的使用。

  据悉，多边央行数字钱银桥研讨项目将经过开发实验原型，进一步研讨分布式账本技能（DLT），完成央行数字钱银对的跨境买卖全天候同步交收（PvP）结算，便当跨境交易场景下的本外币兑换。

  多边央行数字钱银桥研讨项目将进一步构建有利环境，让更多亚洲及其他区域的央行共同研讨提高金融根底设备的跨境付出才干，以处理跨境付出中的功率低、本钱高及透明度低一级难题。

  而周三（2月24日），美联储主席杰罗姆·鲍威尔表明，本年将是美联储与大众就数字美元打开触摸的一年，咱们需求慎重对待数字美元的规划，他还表明数字美元很可能需求美国国会立法授权。

  2）付出及场景终端领军企业：优博讯、拉卡拉、新开普、新大陆、新国都、广电运通；

  4）细分职业领军企业：飞天诚信、银之杰、恒生电子、金财互联、四方精创、易见股份。