细化工行业是化学工业中生产精细化工产品的细分行业。精细化工产品是基础化学品的深加工，主要为最终消费服务，中间体泛指有机合成过程中得到的各种中间产物，它们是以煤化工和石油化学工业的基础化学品为基本原料，通过一系列有机合成单元过程而制得。中间体的最大的作用是继续生产精细化工产品。

  精细化工是垄断竞争行业：精细化工产品多达几万种，产品差异度大，企业对价格有一定控制能力。

  公司基本的产品均是各细分市场的有突出贡献的公司：1)间氨基产品。产能为8,000吨/年，居全球首位，约占世界总产能的23%，国内市场占有率接近20%。2)2,5酸产品。生产能力为5,000吨/年，居全球首位，约占国际市场的33%。3)间羟基产品。产能为2,600吨/年，居全球首位，市场占有率大约在28%。

  公司此次募投资金大多数都用在新建年产4,000吨2,5酸、年产2,000吨间羟基和年产5,000吨氯乙烷配套项目，年产1,000吨造纸成色剂、年产2,000吨间氨基苯酚项目和企业研发中心项目，年产500吨3,3-二氨基二苯砜和年产1,000吨4,4-二氨基二苯砜项目。本次募投项目将丰富完善公司产业链结构，明显地增加公司的产能、降低产品成本，有效提高公司的产品质量和市场占有率；研发中心的建设能逐步提升公司的研发能力，增强公司的核心竞争力。

  我们预计公司2010至2012年的每股盈利分别为0.89元、1.15元和1.67元。考虑到公司的成长性和创业板整体估值水平，我们大家都认为公司合理估值水平为2010年的40-45倍PE，对应的合理价格的范围为35.6-40.1元。

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