大家好，我是量子熊猫，今天上市了一只新股斯瑞新材，基本复合预期，发现大家都喜欢翻贴评论，那以后新股复盘也省事，干脆就直接转发评论吧~

  鉴于注册制逐步开放且新股破发逐渐常态化，以及我中的新股也碰到了破发情况...所以决定推出一个打新必读系列，专门分析判断新股的申购价值。

  这部分研究从2021年11月开始，截止目前已经分析超过百只新股，整体统计下来准确率超过90%，但由于新股相比已上市企业更容易受到多方面因素影响，并且数据验证周期仍然较短，会存在一定的风险。

  因此我能够保证的是我会告诉你我是怎么分析的，并且我会按照这份计划执行，我没办法保证的是一定就不会破发。

  看企业的营业范围，判断从属行业，并选取相似度较大的可比公司，有现成的东西当然比较最省事。

  注册制下新股发行定价和估值更趋于市场化，任何企业的价值都不可能摆脱行业基本面和企业基本面，所以市盈率是新股分析的绝对重点要素。

  优秀的企业以其高于行业的成长性确实能轻松的获得比行业更高的估值，所以第三步要筛选的就是成长性。

  企业的以往营收和利润是稳健增长还是逐年下滑？是不是真的存在大幅度波动，如果存在大幅度波动要重点考虑是不是存在为了上市和估值调节报表的嫌疑。

  不可否认的是在新股发行中除了基本面以外，情绪面的影响权重也很大，特别是对某些热点赛道资金炒作意愿也更高，因此这部分分析也会综合考量适当增加，当然一切都还是得从基本面出发。

  全称“苏州富士莱医药股份有限公司”，主营业务为医药中间体、原料药以及保健品原料的研发、生产与销售。

  主要产品有硫辛酸系列、磷脂酰胆碱系列、肌肽系列等三大系列，产品规格及功能用途如下图：

  业务主要就是医药的原料药和中间体，同时还可以延伸用于保健品原料，关于原料药和中间体讲过挺多次了，新读者可以借鉴下面这张图理解。

  至于医药原料药和保健品原料的区别主要在于医药的生产规格要求和监管更严格，需要满足GMP监督管理体系，而保健品原料则只需要满足ISO22000质量管理体系。

  从具体营收结构看，企业主要营收来源于硫辛酸系列，营收占比超过75%，其次是磷脂酰胆碱系列和肌肽系列，三者合计营收份额100%，非常专一和稳定。

  从营收地区看主要以境外为主，客户大多分布在在欧洲、美国、韩国等经济发达市场。

  对应申万三级行业为原料药，可比上市企业为金达威（002626）、花园生物（300401）、天宇股份（300702）、同和药业（300636）、永安药业（002365）、圣达生物（603079）。

  企业由东方证券主承销，国泰君安作为联席主承销，当前市值33.21亿元，新发行市值11.1亿元，发行价格48.30元，发行市盈率32.67，PE-TTM27.62x，顶格申购需要6.5万元市值。

  预计归属于母企业所有者的净利润3,481.69万元至3,744.27万元，较上年同期变动29.52%至39.29%。

  预计扣除非经常性损益后归属于母企业所有者的净利润为3,165.16万元至3,427.74万元，较上年同期变动17.63%至27.39%。

  扣除非经常性损益后归属于母企业所有者的纯利润是11,541.52万元，较上年同期下滑14.83%。

  先看2018-2020年，营收和利润增速都不错，并且利润增速要高于营收，随后2021年营收增速下滑，而利润出现了负增长，随后2022年一季度恢复增长。

  参考招股说明书解释，根本原因在于2021年受到人民币兑美元汇率变动、新增固定资产折旧、原材料价格上涨、研发投资加大，导致营收增长而利润下滑，而2022年随着汇率逐步趋稳，且产能开始释放重回增长。

  具体毛利率方面，2018年到2021年1-6月主营业务毛利率分别为42.16%、49.63%、47.38%和41.76%，毛利率先是大幅提升然后又大幅下滑。

  参考招股说明书解释，主要原因主要在于硫辛酸系列产品毛利率波动影响，而影响因素主要在于下游客户需求以及汇率波动。

  从公司基本面看业务增长稳定，2021年属于受到短期扰动，2022年已经重回增长，并且增速更快，毛利率虽然有波动，但也维持较高水准。

  从发行情况看，创业板发行，发行价格一般，发行市盈率一般，PE-TTM还行。